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盛大文学IPO陈天桥修订资本版图

发布时间:2020-01-14 23:37:49 阅读: 来源:A级酚醛板厂家

盛大文学成立后召开的第一次董事会上,侯小强介绍自己的愿景时说,“希望盛大文学能成为一家伟大的公司”。当时就有人怀疑,在盗版如此猖獗的中国,文学如何成就一家伟大商业公司。但是现在,侯小强终于等到了证明盛大文学的机会。

2011年5月,盛大文学向美国证券交易委员会(SEC)递交招股说明书,宣布IPO。其间因市场环境恶化,一度宣布暂停。2012年2月29日,盛大文学向SEC提交F-1补充文件,重启上市之旅。据公布的文件显示,融资2亿元纽交所上市等重要信息均未变更,最引人注目的改变来自表现强劲的财务数据。

之前半月内,2月15日,盛大网络私有化进入尾声。一直以来擅长资本运作的陈天桥,几乎是一手将盛大带出纳斯达克,另一手又将盛大文学推向了纽交所。“这很能反映盛大在未来几年甚至更长时间内的操作思路,私有化之后的盛大,将通过分拆业务与资产上市实现融资与整体升值。”业内人士如是评述。

故事“核心”

从发展轨迹看,盛大文学的逻辑是以线上起家,进入线下,再向平台转型,但其在营收结构上却并不如愿。如果只从阅读服务提供方面考虑,盛大文学在资本方面没有任何想象空间。

谈到关于盛大希望回归国内资本市场时,陈天桥曾自嘲盛大在美国被称为“孤儿股”,“市场和投资者相分离,美国投资者很难理解中国的商业模式”。此番盛大文学IPO,如何给投资人讲故事显然成为关键。

在2月29日盛大文学补充的上市材料中,盛大文学将自身界定为“中国最大的社区驱动型网络文学平台”。

从盛大文学目前的业务结构来看,主要分为三部分。其一以起点中文网红袖添香网榕树下潇湘书院等构成的网络文学市场;其二盛大创立聚石文华,加之收购的华文天下中智博文,成为目前国内最大的民营出版公司。除此之外,云中书城作为盛大文学的运营平台,提供数字图书网络文学数字期刊等商品。按照盛大文学的设想,云中书城实质更像一个平台运营商,出版商一旦与盛大文学达成合作,可以开拓出更多的渠道与个人用户。

从发展轨迹看,盛大文学的逻辑是以线上起家,进入线下,再向平台转型。但是在营收结构上却并不如愿。据盛大文学2011年提交的招股书显示,2010年其总收入为3.93亿元人民币,线下业务占比约为47%。对于一个试图打造网络文学平台的公司来说,线下业务占比过多显然并不是一件好事。

这种情况似乎正在扭转,据盛大文学最新提供的财报,2011年全年营收7.01亿元,同比增长78.4%。线上业务营收成为增长最显著的部分。盛大文学2010年在线业务营收为2.075亿元,2011年在线业务营收则猛增至4.384亿元。其中2011年第四季度线上收入为1.3244亿元,较上一年同期增长108%,线上业务营收占总营收的67%。

盛大文学将此增长主要归因于无线收入与在线付费阅读的增长。财报显示,盛大文学2011年无线收入1.74亿元,同比增长188.2%。这主要得益于与中国移动等的合作,从2010年3月到2011年12月,中国移动累计为盛大文学带来了1.15亿独立移动用户访问量。在线付费阅读方面,2011年收入为1.83亿元,同比增长76.4%。

即使如此,“如果只是一个阅读服务提供,盛大文学是没有任何想象力的。”互联网观察者魏武挥撰文指出,“无论线上出版还是线下出版,成本都在7成以上。盛大文学目前已经占据了70%以上的国内网络文学市场,份额提升在未来变得相当有限,以这样的毛利率水平,这不是一个动听的资本故事。”

易观国际分析师孙培麟认为,盛大文学最核心的卖点应该仍然集中在“版权运营”上。无论从哪个角度来看,内容分销的故事都不好讲。配合版权运营的思路,盛大文学可以做的事还很多,比如游戏影视剧的版权改编等。

盛大棋盘

盛大的整合之难在于自身,资本是其业务布局中的一把双刃剑,中间亦存在不可调和的矛盾。

要回答盛大文学是什么,脱离盛大网络和陈天桥来谈,显然不明智。

从2002年开始,游戏起家的盛大已经开始通过频繁投资,走上快速扩张的道路。过去的十年间,盛大投资了140多个项目。伴随资本不断伸向上游链条,在陈天桥的棋局中,盛大逐渐涉足文学电影音乐视频游戏五大领域。接近盛大的人士透露,在娱乐帝国的雏形搭建好之后,如何将揽入旗下的资源进行有效整合,一度是陈天桥最苦恼的问题。盛大内部也多次强调协同作战的重要性,提倡在资源的有效整合下达到协同效应。

在诸多预先埋伏的棋子中,盛大文学从一开始就显得尤为特殊。

“盛大文学对于盛大整体的战略意义更为重要”,即使作为盛大盈利核心的游戏,在过去的几年里表现平平。来自孙培麟的观察,陈天桥不会迅速地将盈利担子压到盛大文学身上。从目前的布局看,“盛大游戏(Nasdaq:GAME)仍然是集团营收的核心,盛大在线酷6(Nasdaq:KUTV)糖果(盛大旗下的一个网络社区,整合盛大旗下游戏文学视频等各种娱乐资源提供一项融合开放平台和类微博的服务)切客(用手机记录生活,到达某地后,用手机的定位系统登录系统checkin,分享内容和服务)更像是互动娱乐帝国的入口,帮助沉淀用户。盛大文学游戏音乐等部分则更像是入口平台上的内容资源”。从业务特点来看,文学是所有内容的起点,掌握好文学也等于掌握了整个内容市场的命脉。“从这个意义上说,盛大文学则是盛大所有业务线的起点。”

在2011年第三季度财报会上,谈到盛大未来的发展计划时,陈天桥回答,“盛大的核心就是作为一个内容平台,服务平台。”

从某种程度上说,盛大的整合之难在于自身。资本成为业务布局中的一把双刃剑,中间亦存在不可调和的矛盾。更为重要的是,根据陈天桥的布局,盛大需要的整合并非产品之间的整合,而是业务线行业之间的整合,这种整合的难度可想而知。在孙培麟看来,对于盛大这盘棋来说,依然缺乏清晰的整合业务的方式。但也许对于陈天桥来说,整合业务并没有那么重要了,有足够的资金,能等待合适的分拆与上市机会,即使不能有效整合旗下资源,也能保证“互联网迪斯尼”的梦不会很快破灭。

(李立)

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